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韩寒、易中天持股的果麦文化将上市 版权竞争使现金流承压

2021-08-19 20:06:43 大发体育

  大发体(ti)育(yu)客户端8月19日电(dian) (赵佳然)8月19日,韩寒、易中(zhong)天等知名作家持股的(de)果麦文化传媒股份有限公司(下称果麦文化)开启(qi)申购。

  果麦文(wen)化(hua)18日发(fa)(fa)布的上市发(fa)(fa)行(xing)公(gong)告称(cheng),公(gong)司(si)拟(ni)发(fa)(fa)行(xing)1801万股,发(fa)(fa)行(xing)价格为(wei)8.11元(yuan)/股,此次募集(ji)资金将全部用于版(ban)权(quan)库(ku)建设项目(mu)。

  背靠韩寒易中天,营收来源“一边倒”

  公开信息显示(shi)(shi),果麦(mai)文化(hua)成立于2012年,主营业务(wu)包括(kuo)图(tu)书(shu)策划与发行、数(shu)字内容业务(wu)、IP衍生与运营。天眼查App显示(shi)(shi),果麦(mai)文化(hua)曾于2012-2018年经(jing)历4轮融资,投资方包括(kuo)浙版传媒、博纳影视、IDG资本(ben)、经(jing)纬(wei)中国(guo)等。

  招股书显示,2018年(nian)至2020年(nian)度,果麦文化分别实现(xian)营收3.05亿(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、3.84亿(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)及(ji)3.55亿(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),归属于(yu)母公(gong)司(si)所有者的净(jing)利(li)润分别为4532万(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、5190万(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)及(ji)4089万(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)。2021上(shang)半年(nian),公(gong)司(si)实现(xian)营收2.04亿(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),同比增长39.73%,净(jing)利(li)润2288万(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)。

  果麦文化(hua)的创建与发展,与众(zhong)多明星作家息息相关。公(gong)司创始(shi)人路金波为(wei)知名(ming)(ming)作家,曾(ceng)以笔名(ming)(ming)“李(li)寻欢(huan)”与宁财神、邢育森并称为(wei)“网络文学三驾(jia)马车”。本次发行前,路金波直接持有公(gong)司约1763万股(gu),占总股(gu)本的32.62%。

  此外,公(gong)司还签约多(duo)名作(zuo)家(jia)及(ji)学者(zhe),包括易中天、杨(yang)红樱、韩寒、冯唐、张皓(hao)宸等,且(qie)部分作(zuo)家(jia)在公(gong)司间接持股。

  截至(zhi)2020年12月,作(zuo)家(jia)李继宏、张皓宸、易中(zhong)天、黄山分别(bie)在上海(hai)果(guo)(guo)麦(mai)(mai)投资(zi)管(guan)理合(he)(he)伙(huo)(huo)企业(有限合(he)(he)伙(huo)(huo))(以(yi)下(xia)简称(cheng)果(guo)(guo)麦(mai)(mai)合(he)(he)伙(huo)(huo))持(chi)(chi)股(gu)(gu)(gu)3.99%、2.83%、2.66%及2.66%,果(guo)(guo)麦(mai)(mai)合(he)(he)伙(huo)(huo)为(wei)发行人(ren)员工和合(he)(he)作(zuo)作(zuo)家(jia)持(chi)(chi)股(gu)(gu)(gu)平(ping)台,在果(guo)(guo)麦(mai)(mai)文(wen)化持(chi)(chi)股(gu)(gu)(gu)7.01%,为(wei)第六大股(gu)(gu)(gu)东。此外,韩寒的母亲周巧蓉为(wei)果(guo)(guo)麦(mai)(mai)文(wen)化第八(ba)大股(gu)(gu)(gu)东,持(chi)(chi)股(gu)(gu)(gu)4.53%。

  从业(ye)(ye)务(wu)收(shou)入构成来看,果麦文化对于图(tu)书(shu)策划(hua)与发行(xing)业(ye)(ye)务(wu)依(yi)赖性较大。2020年度,公(gong)司图(tu)书(shu)策划(hua)发行(xing)营收(shou)占(zhan)比96.48%,而数(shu)字内容业(ye)(ye)务(wu)、IP衍生与运营业(ye)(ye)务(wu)仅占(zhan)3.08%及0.44%。

  公司(si)图书产品主要包括文艺、少儿和社(she)科类,其(qi)中(zhong)知名(ming)作(zuo)(zuo)家(jia)的(de)作(zuo)(zuo)品贡(gong)献(xian)颇多。2020年度,仅易中(zhong)天作(zuo)(zuo)品产生的(de)营收占(zhan)(zhan)比(bi)就(jiu)达(da)到了6.09%,为2162万元,凯叔作(zuo)(zuo)品营收2211万元,占(zhan)(zhan)比(bi)6.22%;其(qi)他带来(lai)营收较大的(de)作(zuo)(zuo)家(jia)还包括蔡崇达(da)、冯(feng)唐、张皓宸等。

  在(zai)果麦文(wen)化之前,中信出版集团、新经(jing)(jing)典等出版行业公(gong)司近年已陆续上市(shi)。果麦文(wen)化表示,目前部分(fen)(fen)国有(you)出版集团和民(min)营图书(shu)公(gong)司已经(jing)(jing)形(xing)成了一定的品牌(pai)优(you)势,大(da)众(zhong)图书(shu)市(shi)场已形(xing)成参与者广泛、竞(jing)争(zheng)程度充分(fen)(fen)的格局,公(gong)司在(zai)行业竞(jing)争(zheng)中仍面临(lin)较大(da)挑战,如不(bu)能(neng)进一步巩固和增(zeng)强自身的竞(jing)争(zheng)力(li),可能(neng)对公(gong)司业务发展造成不(bu)利影响。

  此外(wai),从招股书可(ke)看出,果麦文化的存货余额占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)在(zai)行业(ye)内相(xiang)对较高。2018至(zhi)2020年,公(gong)司(si)图(tu)(tu)书存货余额占(zhan)(zhan)(zhan)营业(ye)收入的比(bi)重分(fen)别为33.57%、31.24%和(he)33.51%,就2020年来讲,该占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)高于(yu)招股书中列出的其他可(ke)比(bi)公(gong)司(si),包括(kuo)新经(jing)典、读客文化等(deng)。公(gong)司(si)称,占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)形成对比(bi)差(cha)(cha)异主要系经(jing)营图(tu)(tu)书产(chan)品(pin)差(cha)(cha)异所致。

  博纳加持进军影视

  在(zai)上(shang)市(shi)之前,果(guo)麦(mai)(mai)(mai)文(wen)(wen)化已有进军影视行(xing)业(ye)(ye)的动向。招股(gu)书显示,博纳文(wen)(wen)化以9.25%持股(gu)跻身果(guo)麦(mai)(mai)(mai)文(wen)(wen)化第三(san)大(da)股(gu)东,果(guo)麦(mai)(mai)(mai)文(wen)(wen)化合作(zuo)作(zuo)者韩寒在(zai)博纳影业(ye)(ye)持有0.06%的股(gu)权。2018年果(guo)麦(mai)(mai)(mai)文(wen)(wen)化宣布完成(cheng)共计2.97亿(yi)元的B轮(lun)、C轮(lun)融(rong)(rong)资,其中博纳影业(ye)(ye)领投(tou)B轮(lun)融(rong)(rong)资。

  此(ci)前,果麦文化已(yi)出品数部(bu)影视作品,多(duo)与其旗下作者及作品相(xiang)关,如韩(han)寒(han)导演的《后会(hui)无期》《乘风破浪》《飞驰人生(sheng)》,及冯(feng)唐小说改编的《万物(wu)生(sheng)长》等,其中韩(han)寒(han)导演的上述三部(bu)影片出品方均有博纳影业。

  招(zhao)股(gu)书(shu)显示,果麦文化基于《回答不了》《白色(se)城堡》等版权,实现了相(xiang)关作品的影视(shi)改编权授权收入,公司(si)的《浮生六(liu)记(ji)》声(sheng)音剧、《皮囊》话剧等项目仍处于开发之(zhi)中(zhong)。公司(si)称,目前IP衍生与运营(ying)业务(wu)规模较小,报(bao)告期主(zhu)要基于拥有(you)的版权开展了影视(shi)剧改编授权、麦基研讨(tao)会以及(ji)策划服务(wu)等业务(wu)。

  果麦文化称,此(ci)次募(mu)资(zi)(zi)将全部用于其主(zhu)营业务(wu)上,具体为版权库建设项目,项目计划三年(nian)内投资(zi)(zi)3.5亿元,预计采(cai)购图书版权550种(zhong),涵盖图书、视(shi)频(pin)、音频(pin)、影视(shi)改编等多种(zhong)权利。与公司(si)2020年(nian)度(du)净利润4089万元相比,3.5亿元的(de)投资(zi)(zi)可谓是(shi)一(yi)笔大数目。

  而运营版(ban)税(shui)库(ku)也为(wei)公司现金流带(dai)来了(le)压(ya)力。果麦文化在招股书中(zhong)称,公司加大版(ban)权储备,按(an)协议约定需预(yu)(yu)付(fu)一定金额(e)的版(ban)税(shui)。2018年至2020年,预(yu)(yu)付(fu)款项(xiang)净(jing)额(e)分(fen)别为(wei)7845万元、9025万元和1.03亿元,占各期流动资产的比重均超过20%,预(yu)(yu)付(fu)款项(xiang)主要(yao)为(wei)预(yu)(yu)付(fu)版(ban)税(shui)。

  公(gong)司(si)表(biao)示,较(jiao)大金(jin)额的(de)预(yu)(yu)付(fu)版(ban)税不仅给(ji)公(gong)司(si)的(de)经营性(xing)现金(jin)流量带来(lai)一定压力,未来(lai)如果公(gong)司(si)预(yu)(yu)付(fu)版(ban)税对应的(de)图书(shu)不能(neng)实(shi)现良(liang)好的(de)销售,还将(jiang)可能(neng)产生预(yu)(yu)付(fu)版(ban)税减值的(de)风险,从而对公(gong)司(si)经营业绩产生不利影响。

  国海证券在研报(bao)中指出(chu),中国图书零售市(shi)(shi)场规(gui)模(mo)2020年(nian)为970.8亿(yi)元,同比(bi)下滑5%,2021上半年(nian)增11.45%呈(cheng)回暖态势(shi),同时,数字阅读市(shi)(shi)场规(gui)模(mo)2022年(nian)有望达454亿(yi)元,有望助推中国IP改编市(shi)(shi)场规(gui)模(mo)2024年(nian)达5867亿(yi)元,利于打(da)开阅读商(shang)业化(hua)天花板(ban)。从(cong)商(shang)业价值来看,大众出(chu)版估值总(zong)体(ti)优于教育(yu)类(lei)出(chu)版。

  开源(yuan)证券分析称,A股民营(ying)书商有(you)望迎来密集上市期,或有(you)利于高(gao)度分散的行业(ye)朝头部集中,头部集团借助(zhu)上市后(hou)的品牌知名度提升和资(zi)金优势(shi),整(zheng)体份额或进一(yi)步提升。(大发体育APP)

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(编辑:董文博)
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